信用债2025年投资策略
2025-01-05 11:38 179
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大纲
# 信用债2025年投资策略
## 1. 信用债市场：有进有退
### 城投市场融资：2024年维持偏紧态势，融资整体呈现净流出。
### 产业债板块：表现回暖，支撑信用市场融资较2023年下半年有所改善。
### 信用利差走势：有起有伏，债市利率中枢下移，信用利差不断压缩，8月后有所回升。
## 2. 地方政府债：用途拓宽
### 新增地方政府债发行：2024年较往年有所滞后，主要集中在8-9月。
### 专项债资金投向：市政和产业园区基础设施、棚户区改造、铁路等领域。
### 新增专项债使用范围：拓宽，可用于协助缓解地方政府债务压力。
## 3. 融资平台债：版本答案
### 城投债利差：2024年一度压至历史低位，8月以来略有回升。
### 中低资质城投债：受益明显，短期风险无虞。
### 城投境外债：安全边际明显提升，关注城投美元债、点心债等板块。
## 4. 金融次级债：百花齐放
### 银行二永债：2024年发行规模放量，同比明显增长。
### 保险资本补充债：净融资规模表现较强，发行高峰集中于6-8月。
### 证券公司债：发行同比有所下滑。
## 5. 过剩产能债：聚焦龙头
### 煤炭债板块：短期资产荒逻辑对债市仍形成一定支撑。
### 钢铁板块：需相对谨慎，关注结构性调整带来的行业景气度边际改善后优质国企的配置机会。
## 6. 地产公司债：政策托举
### 地产销售政策：2024年以来层出不穷，商品房销售止跌企稳。
### 地产债存量规模：逐步下降，高风险主体退出信用市场。
### 地产债违约规模：2023年四季度以来明显下降。
## 7. 中资离岸债：扬帆出海
### 中资美元债利差：9月末以来呈边际下降态势。
### 离岸人民币债：发行规模与净融资规模均为2016年以来同期的最高水平。
## 8. 创新概念债：明日之星
### 绿色债券市场：发行规模呈现一定的放缓态势，资质更有保障。
### 科创债：预计2025年发行规模仍将维持较高水平。
## 9. 信用债策略：票息为王
### 流动性保持：2024年8月以来，信用市场波动加剧，保持流动性的重要性凸显。
### 票息策略：性价比明显更高，建议优先关注中低资质城投债和建工类企业债券。
## 10. 风险因素
### 宏观经济修复不及预期
### 违约事件频出
### 监管政策收紧
### 货币政策收紧
### 风险事件冲击市场导致再融资环境恶化
### 地缘政治风险加剧
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