李稻葵经济观点梳理

核心宏观经济判断

当前经济整体偏冷

• 偏冷持续时长
  • 已连续三年处于偏冷状态
    • K型分化非核心矛盾
      • K型（K-shaped）分化指不同群体/领域增长分化
      • 上层增长线不足以拉动整体经济回升
• 需兼顾信心与忧患意识
  • 长期看好中国经济增长潜力
  • 需对当前偏冷态势保持警惕

需重点关注的核心指标

• 广义失业率
  • 测算口径说明
    • 纳入官方未统计的退出劳动力群体
  • 具体测算数据
    • 广义失业率达10.2%
      • 长期受挫失业人口约2400万人
      • 其中16-24岁青年失业人口1300万
• 固定资产投资增速
  • 2025年全年投资同比负增长
  • 2026年前五月累计同比下降4.1%
    • 为有统计以来罕见低增速
    • 负增长烈度为过往未有

经济偏冷核心原因分析

旧增长点已逐步退出

• 大规模基建投资拉动效应下降
• 房地产上行周期结束
  • 当前房地产拖累已较过往收窄
  • 冲击主要由家庭部门承担

瘀堵点为地方政府收缩

• 地方政府是经济偏冷第一影响因素
• 地方政府已从增长动力变为收缩力量

针对性政策建议

调整政府债务水平

• 适当扩大政府总体债务规模
• 可适度提升中央政府债务占比

激活地方政府能动性

• 提升地方政府助力经济转型能力
• 支持地方政府培育新经济增长点

政策目标

• 推动地方政府回归经济积极力量
• 加快打造新的经济增长动力