国际金融第一章

学科特征

研究范畴

• 国际宏观经济学：研究跨国经济相互依赖的大尺度问题
  • 宏观视角：汇率、价格、利率、收入、财富、经常账户
  • 国际视角：国家间互联

三大核心要素

• 多货币并存（非单一货币）
• 金融一体化（非孤立）
• 政策选择空间与失误并存

外汇：货币与危机

汇率行为

• 制度分类
  • 固定汇率（如人民币兑美元），fixed（pegged） exchange rates
  • 浮动汇率（如美元兑欧元），floating（flexible）exchange rates
• 关键议题
  • 决定机制
  • 短期剧烈波动 vs 长期稳定原因

汇率影响

• 商品相对价格变动 → 贸易竞争力
• 资产相对价格变动 → 国民财富

汇率危机

• 定义：固定汇率突然大幅贬值
• 案例：2002阿根廷危机 → 产出萎缩15%，贫困失业高企
• 外部援助：IMF、世界银行
• 研究议题
  • 成因：基本面 vs 市场非理性
  • 代价与防范

金融全球化：债务与失衡

国际收支

• 概念
  • 国民可支配收入 – 国民支出 = 经常账户余额
• 全球失衡：美国赤字占全球一半，亚洲与石油输出国顺差对应
• 关键议题
  • 失衡融资与可持续性
  • 政策争论焦点

外部财富

• 定义：对外资产 – 对外负债 → 债权国 vs 债务国（欠债的）
• 动态：赤字减少财富，顺差/违约增加财富
• 净值（国外财富）
  • 国外财富=国外资产-国外负债
• 总财富=国外财富+国内财富
• 研究议题
  • 分支主题

违约风险

• 主权违约：无法律惩罚的债务拒付
• 国家风险溢价：与美债利差（如波兰+1.88%，哥伦比亚更高）
• 关键议题
  • 违约决定因素
  • 风险溢价对宏观变量影响

政府与制度：政策与绩效

资本管制与金融开放

• 政策选择：放松管制 → 金融一体化
• 国家分组
  • 发达国家：高收入、高度一体化
  • 新兴市场：中等收入、一体化中
  • 发展中国家：低收入、一体化低
• 关键议题
  • 开放收益 vs 成本
  • 资本管制适用性

汇率制度与货币政策独立性

• 选项
  • 自有货币+固定/浮动
  • 共同货币（如欧元）
  • 美元化（如萨尔瓦多）
• 关键议题
  • 货币主权 vs 汇率稳定权衡

制度质量与经济绩效

• 治理指标：法治、反腐、政府效能等
• 实证：制度质量↑ → 人均收入↑ & 波动↓
• 历史根源：殖民经历、法律渊源、资源禀赋
• 政策含义：无“一刀切”，差制度下政策效果受限

结论

整合视角

• 商品、服务、资本市场高度互联
• 需同时分析货币、贸易、资本流动与国家制度
• 目标：解释汇率波动、危机、全球失衡、政策难题与贫富差距